不激进不悲观守得云开见月明

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月日,中国人民银行决定从月日起下调人民币存款准备金率个百分点,于本周正式落地,月至日期间,有亿元中期借贷便利到期,另有亿元国库现金定存到期,无逆回

  • 月日,中国人民银行决定从月日起下调人民币存款准备金率个百分点,于本周正式落地,月至日期间,有亿元中期借贷便利到期,另有亿元国库现金定存到期,无逆回购到期,除去置换中期借贷便利的部分,本次降准可再释放增量资金约亿元。此次降准为央行年内第四次下调存款准备金率,此次降准是在美联储月宣布加息个基点之后,表明目前国内宏观政策以国内目标为主,保持了独立性。

    上周三美股受到重挫,标普指数和道琼斯工业指数创下月以来最大单日跌幅,给全球市场带来了较大的不确定性。国内方面,月日中国公布的财新指数和中采指数双双下跌。从月外贸数据来看,三季度净出口对经济的拖累边际减弱,但四季度净出口仍存下行压力。除了投资和进出口,今年以来消费显得疲弱,汽车消费拖累明显。

    金融周期进入后半场,月同比增速跌破,显示企业存款紧张,虽然月度新增贷款投放仍在万亿元水平以上,增速也保持水平,但仍为负数,且持续时间超过个月,显示目前实体资金需求不高,流动性空转并提高了货币乘数。从经济周期经验来看,低于趋势值的阶段都是经济周期下行的阶段,特别是当增速大幅低于时,更是如此。

    央行选择年内第四次降低存款准备金率,投放资金创年内新高。央行这一做法,向市场传递了保持国内货币政策独立性的信心。股市方面,本周盘面依旧起色不大,市场对于利好视而不见,我们认为,在当前的跌势中,只要活下去就能看到春天,目前需要考虑的是,如何保存实力。

    债市表现相对谨慎,主要原因是机构在月重磅经济数据陆续登场前保持观望态度,尤其是在当前通胀数据已经超出市场预期的前提下。与权益和债券市场表现有所不同,商品市场依旧较为强势。我们前期认为,在美元走强信用收缩的逻辑下,商品或存在一定压力,但这一想法目前没有得到验证,站在逻辑背离的十字路口,市场面临着选择,后期信用收缩是否反转成为商品走势的关键所在。

    在当前的市场环境下,不宜主动出击,但也不必过分悲观,任何客观存在的形态都有其生命周期,经济、企业甚至是证券市场也都是如此。是谓,“谁无暴风劲雨时,守得云开见月明”。(作者单位:海通期货)

    文章关键词: 云开经济周期央行 我要反馈 热门推荐 收起 新浪财经公众号 小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注()

发表时间:2018-10-30 | 评论 () | 复制本页地址 | 打印

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